前瞻｜5月CPI或小幅回升，大宗商品涨价提振PPI同比降幅收窄

国家统计局将于6月12日9时30分公布5月物价数据。

机构认为，5月服务价格受“五一”假期消费刺激进一步走高，预计5月居民消费价格（CPI）或小幅回升；大宗商品涨价或对5月工业生产者出厂价格（PPI）形成一定提振，PPI同比降幅有望收窄。

服务价格等走高，5月CPI或小幅回升

多家机构预测，5月CPI同比增速或小幅回升。

据国家统计局，4月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%，环比上涨0.1%。

中金宏观、兴业研究、民生银行首经团队、招商宏观、财通证券对5月份CPI的预测值分别为0.5%、0.5%、0.5%、0.38%、0.4%。

中金宏观认为，随着供应放量叠加天气扰动减弱，蔬菜价格环比回落，同比下降；猪肉价格在二次育肥和压栏情绪下推动持续上涨，同比环比均正增长；服务价格在“五一”假期消费刺激下进一步走高，假期出行高峰叠加公用事业价格改革推动交通和居住用燃料价格上升，预计CPI同比或小幅回升。

食品价格方面，民生银行首经团队指出，在连续15个月的持续产能去化后，5月猪肉价格转为上涨，市场在此预期下形成惜售情绪，导致猪肉价格表现为“淡季不淡”，将对食品价格形成一定支撑。不过，牛肉、羊肉、鸡肉等肉类价格依旧保持下跌。天气晴好供给充沛，蔬菜价格保持回落；水果价格横向波动；天气转暖鸡蛋价格提前启动上涨；水产品价格多数上涨。“5月食品价格中猪肉与鲜菜一涨一跌，预计食品价格环比持平。”

招商宏观表示，除食品外，与出行链和生活用品相关的汽油、燃气、高铁、宾馆等相关价格均有上行基础，预计非食品项对5月CPI有拉动作用。

据万得数据，12家机构对5月CPI同比增速的预测均值为0.38%，较4月同比增速增长0.08个百分点，预测区间为0.2%至0.6%，8家机构预测值高于前值，3家机构预测与前值持平，1家机构预测低于前值。

大宗商品涨价或提振5月PPI同比降幅收窄

多家机构预测，5月PPI同比降幅或继续收窄。

据国家统计局，4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，降幅比前值收窄0.3个百分点。

中金宏观、兴业研究、民生银行首经团队、招商宏观、财通证券对5月份PPI的预测值分别为-2.1%、-1.6%、-1.4%、-1.8%、-2%。

中金宏观认为，地缘风险缓和叠加投机情绪降温压制国际油价；全国多地提前入夏叠加用电旺季临近提振动力煤价格；铜冶炼亏损导致的被动减产提振铜价，供给扰动推动铝价回升；近期政策发力，宏观预期改善带动黑色金属环比同比均回升。预计大宗商品的涨价或对PPI形成一定提振。

兴业研究表示，5月工业品价格品种间分化较大。原油价格5月份环比-6.8%，地缘事件的缓解与炼油需求的季节性低迷促使原油价格出现回落。黑色系交易政策预期，螺纹、铁矿、焦炭环比2.6%、5.9%、3.1%。有色金属价格持续反弹，铜、铝环比6.8%、1.7%。综合来看，5月PPI同比预计录得-1.6%。

招商宏观认为，5月国际油价和有色金属出现阶段性回调后有企稳态势，国内定价的多种工业品价格在5月以来同样出现上行的积极信号。值得一提的是，与4月份相比，5月份PPI同比中的翘尾因素负向影响从-1.8%收窄到-1%，这或带动PPI同比降幅出现大幅收窄。

“5月制造业PMI分项中，主要原材料购进价格指数回升2.9个百分点至56.9%，出厂价格回升1.3个百分点至50.4%。”民生银行首经团队表示，综合看，预计5月PPI环比上涨0.2%，同比下降1.4%，受去年基数下降影响同比降幅较上月明显收窄。

据万得数据，14家机构对5月PPI同比增速的预测均值为-1.52%，较4月同比降幅收窄0.98个百分点，预测区间为-2.3%至-1.1%，14家机构预测值均高于前值。