穆迪上调宁德时代评级至A3：展望稳定，进一步上调或受限

2024年4月15日，国际评级机构穆迪评级(Moody's Ratings)将全球新能源电池龙头宁德时代发行人评级从Baa1上调至A3，将宁德时代境外全资子公司Contemporary Ruiding Development Limited（时代瑞鼎发展有限公司)发行的、宁德时代担保的高级无抵押债券评级从Baa1上调至A3。

与此同时，穆迪评级将评级展望从“正面”调整为“稳定”。

穆迪评级副总裁Chenyi Lu表示:“此次评级上调反映了我们的预期，即使价格竞争限制了公司收入增长，但宁德时代的信用状况仍将保持强劲，盈利稳定，杠杆率低，净现金优势不断增加。”

“稳定的展望反映了我们的预期，宁德时代将保持其在中国电动汽车电池市场的领先地位，并继续很好地平衡增长需求和与其A3评级相称的强大信用状况。”Chenyi Lu补充说。

穆迪在其新闻稿中表示，宁德时代的A3发行人评级反映了该公司作为全球电动汽车电池供应商的强大市场地位，具有良好的需求前景、强大的客户基础和技术高进入门槛。A3发行人评级也反映了宁德时代稳健的财务策略，这体现在公司平衡的资本支出计划和不断增加的净现金头寸上。

不过，穆迪仍然指出，受到宁德时代有限的产品和地域多元化，以及面临激烈的市场竞争和监管变化的限制，评级进一步上调将受限制。

投资需求高

穆迪评级(Moody's Ratings)预计，2024年，宁德时代的收入将仅增长约4%，至人民币4,170亿元(合533亿美元)，因为公司的动力电池系统业务的强劲销量增长在很大程度上被中国经济增长放缓导致的电池单价下降所抵消。

尽管如此，中国和欧洲政府的有利政策以及全球减少碳排放的趋势将继续推动对宁德时代电动汽车动力电池系统的需求增长。因此，穆迪评级认为，随着中国和全球经济增长企稳，价格压力将在2025年缓解。

穆迪评级预计，未来两年宁德时代的调整后EBITA利润率将从2023年的14.9%降至13.5%-14.0%左右。巨大的价格压力将部分被公司不断扩大的规模和更高的效率以及强有力的费用控制措施所抵消。

据穆迪评级预测，未来12—18个月，宁德时代的杠杆率(以调整后债务/EBITDA衡量)将从2023年的1.6倍降至1.5倍以下。较低的杠杆率将受到盈利增长和调整后债务降低的推动，因为公司以正的自由现金流偿还债务。这一杠杆水平对于其A3评级来说很强。

流动性极好

穆迪评级还预测，在未来12-18个月内，宁德时代的净现金头寸将从2023年底的1110亿元人民币进一步增长至约2000亿元人民币。它的净现金状况为高投资要求、日益激烈的竞争和日益复杂的经营环境提供了缓冲。

穆迪评级评价，宁德时代的流动性非常好。截至2023年底，公司拥有无限制现金约2420亿元，加上预计宁德时代未来12个月的运营现金流约为850亿至900亿元人民币，这足以支付其220亿元人民币的短期债务、穆迪评级预计的约340亿元人民币的资本支出以及未来12个月约220亿元人民币的股息支付。

据分析，宁德时代良好的流动性得益于宁德时代在全球电动汽车电池市场的强大市场地位和庞大的运营规模，以及其强大的银行关系以及良好的资本市场准入。

在环境、社会和治理方面，宁德时代的环境风险暴露涉及物理气候、自然资源和废物污染风险，其社会风险暴露涉及健康和安全、人力资本和生产风险。然而，减少碳排放的积极社会趋势缓和了这些风险，从而导致对电动汽车电池的稳定需求。

对于未来对于宁德时代评级进一步调整的可能性，穆迪表示，考虑到宁德时代的高投资需求、地域集中度以及国内外市场的监管风险，升级空间有限。

然而，如果宁德时代扩大其经营规模并加强其全球市场地位，并继续增加其产品和地域多元化，同时持续保持强劲的信用状况，穆迪评级可能会提升宁德时代的评级。

相反，如果宁德时代的市场地位减弱；营运资金压力加大、价格竞争激烈、监管变化或大举举债投资而导致利润率和信贷指标恶化；流动性减弱，穆迪评级可能会下调该公司的评级。

宁德时代成立于2011年，总部位于中国福建，是全球领先的电动汽车电池供应商，到2023年底，其产能达到552GWh。公司于2018年6月在深圳证券交易所上市。

4月15日，截至本文发稿时，宁德时代A股股价报收197.14元，市值8672亿元。