独角兽坠落，500亿估值成泡影？

访客 2024-04-03 18:14:38 6873 抢沙发

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在深圳这个科技创新的摇篮里，柔宇科技一度是那颗最耀眼的星。然而，当2024年3月底的雷雨云团逼近这座繁华都市时，塘桥东路旁，柔宇科技的厂房却像一座被遗忘的城堡，静静地矗立在那里，昔日的辉煌已然不再。

柔宇科技的创始人、董事长刘自鸿，曾在微博上以诗意的文字描绘着对未来的憧憬：无论逆境如何，人生永远有一种美好的东西，叫做希望。但如今，希望似乎正离这家曾估值超过500亿元的独角兽企业远去。

柔宇科技，这个在柔性屏行业曾叱咤风云的名字，以其颠覆性的技术和宏伟的愿景，吸引了众多投资者的目光。基石资本、IDG资本、中信银行等巨头纷纷抛出橄榄枝，12轮融资的顺利完成，将柔宇科技推上了资本的巅峰。然而，当资本的狂欢落幕，柔性屏产品却始终未能如预期大规模落地，订单匮乏、员工讨薪的困境接踵而至。

3月29日，柔宇科技和两家子公司新增的破产审查案，如同一声惊雷，再次将这家企业推上了风口浪尖。尽管柔宇科技在随后的声明中强调未曾主动申请破产，也未进入破产程序，目前企业仍在运营中，但市场的疑虑并未因此消散。毕竟，那些关于欠薪、裁员的传闻，以及高达30亿元的被执行总金额，都是不争的事实。

柔宇科技曾以其强大的研发能力和市场拓展能力，让业界看到了柔性电子技术的无限可能。智能移动终端、智能交通、文娱传媒……柔宇的产品和解决方案似乎无处不在，但最终却都未能转化为持续盈利的动力。

回首柔宇科技的发展历程，我们不禁要问：这家一度风光无限的独角兽企业，究竟是如何一步步走向破产边缘的？

天才少年的创业路

在科技创业的璀璨星空中，柔宇科技及其创始人刘自鸿曾是一颗耀眼的星。

刘自鸿，这位被冠以天才少年美誉的创业者，以其非凡的学术背景和前瞻性的商业眼光，一度引领着柔性显示技术的潮流。然而，如今这颗星却似乎正逐渐黯淡下去，其背后的故事充满了波折与反思。

刘自鸿的学术生涯可谓一帆风顺。从清华大学到斯坦福大学，他始终保持着顶尖学霸的姿态。在斯坦福的校园里，他洞察到了显示技术的未来趋势——柔性屏幕。这一发现不仅为他指明了博士研究方向，更为他日后的创业之路埋下了伏笔。

毕业后，刘自鸿在IBM的工作经历让他深刻感受到了中美在显示技术领域的差距。那时，美国人已经用上了先进的柔性屏幕，而中国却还在液晶电视的普及阶段徘徊。这种落差激发了刘自鸿强烈的使命感，他决心放弃在IBM的优厚待遇，回国创业，以期望在显示器技术上实现弯道超车。

回国后，刘自鸿迅速组建了团队，并在短短两年内研发出了厚度仅有0.01毫米的全彩超薄柔性屏。这一成果在当时引起了轰动，柔性集成电路的概念也开始走进人们的视野。刘自鸿更是提出了一个激动人心的愿景——折叠屏手机。

然而，愿景与现实之间总是存在着距离。尽管柔宇科技在发布会上大肆宣传其研发的柔性折叠屏，并声称这将是手机行业的未来，但其产品的销量却并不尽如人意。柔宇科技推出的柔性家庭影院、电视显示器、平板电脑等产品，也未能在市场上掀起太大的波澜。

与此同时，柔宇科技在技术研发上的孤注一掷也开始显现出其弊端。 刘自鸿坚持自主研发的超低温非硅制程集成技术，虽然在一定程度上彰显了柔宇的技术实力，但却未能与上下游企业形成有效的合作关系。这种技术上的孤立性使得柔宇科技在市场推广和成本控制上遭遇了巨大的挑战。

更为严峻的是，柔宇科技的财务状况也开始出现问题。 根据招股书显示，从2017年至2020年，柔宇科技一直处于亏损状态。尽管在2019年实现了2亿元的营收规模，但这一数字显然无法支撑起柔宇科技的庞大野心。

柔宇科技可谓含着金汤匙出身，为何走到如今的地步？

难看的财报

自首轮融资起，柔宇科技共走过了13轮的融资历程，吸引了众多投资者的目光。

2020年12月31日，它信心满满地向上交所提交了科创板IPO申请，意图募资144.34亿元，估值高达577亿元。然而，仅仅两个月后，这份上市申请就悄然撤回，柔宇的上市梦碎，而这背后的根本原因，便是其自身造血能力的严重不足。

翻开柔宇科技的招股书，从2017年到2020年上半年，柔宇累计营收仅有5.17亿元，而累计亏损却高达31.95亿元。这样的数据对比，犹如一记重锤，砸在了每一个对柔宇寄予厚望的人心上。产量与销量的巨大落差，更是让人对这家公司的盈利能力打上了一个大大的问号。

柔宇的困境并不仅仅体现在财报上。随着时间的推移，内部员工的信任也在逐渐流失。从2022年开始，柔宇科技的OA系统里，员工人数从1800人锐减至700人左右。这样的人员流失，无疑是柔宇财务困境的直观反映。而到了2023年底，深圳龙岗柔宇科技显示基地外更是聚集了一批讨薪的员工，他们的无奈与愤怒，成为了柔宇科技难以抹去的污点。

更令人震惊的是，天眼查数据显示，柔宇科技现存的被执行人信息高达23条，被执行总金额超过30亿元。这样的债务压力，对于已经深陷亏损泥潭的柔宇来说，无疑是雪上加霜。

那么，究竟是什么原因导致了柔宇科技如今的窘境呢？业内观点认为，柔宇在研发上的不计成本投入或是罪魁祸首。

据招股书显示，柔宇科技在短短几年间的研发投入占营收比例竟高达308.17%，这样的投入力度在业内堪称罕见。然而，高额的研发投入并未能换来相应的市场回报，成本与营收的长期倒挂让柔宇不堪重负。

据柔宇科技此前招股书显示，光是在研发上，柔宇科技2017年至2020年上半年的费用支出分别为1.6亿元、4.88亿元、5.86亿元和5.83亿元，研发费用率分别高达247.87%、447.88%、258.25%、502.01%，3年的研发投入占营收比例高达308.17%。

从销量来看，2019年，柔宇科技全柔显示屏销量52747片，2020年上半年销量为22136片。而国内市场份额第一的京东方，其2019年销量已达1700万片，2022年更是超过了8000万片。

据其招股书披露，2017—2019年以及2020年上半年，柔宇科技累计营收只有5.17亿元，累计亏损却达到31.95亿元。且在报告期内，柔宇科技经营活动产生的现金流量净额均为负数。

难以稳定盈利的柔宇科技只能依靠外部不断输血。据其招股书披露，在2017—2020年上半年四个审计季度内，其经营活动产生的现金流量净额分别亏损约3.58亿元、6.1亿元、8.1亿元和3.86亿元，柔宇科技称，公司主要通过股权和债权等融资渠道补充营运资金。成功上市前，如公司融资渠道发生明显不利变化，或未能及时通过计划的融资渠道获得足够营运资金，可能对公司日常生产经营产生重大不利影响。

现在看来，一语成谶。