今日，斗鱼发布了2023年财报，这是近三年以来首个扭亏为盈的年报。和大多数扭亏的互联网平台一样，斗鱼盈利能力的提升不来自于营收的增长，而来自于成本控制。
财报显示，斗鱼2023年总营收55.3亿元，同比下滑约23%，净利润为1.54亿，2022年同期净亏损760万。
斗鱼财报（图源：微博）
用户的流失更是难以避免。斗鱼2023年四季度移动端平均MAU为5170万，付费用户为370万，而2022年同期的移动端平均MAU为5740万，付费用户为560万，下滑十分明显。
自去年11月底斗鱼CEO陈少杰涉嫌开设赌场罪被警方通报依法逮捕之后，斗鱼成立了临时管理委员会，并在三季度财报后电话会上对外表示目前斗鱼公司运营正常，调查没有对公司运营产生重大影响。
但实际上斗鱼还是受到了不小的波及，尤其是头部主播的流失，短时间内很难被填补。据36kr月初报道，斗鱼主播一条小团团被捕。PDD、大司马等人也已经停播数月，Doinb下周回国更是成为电竞营销号们每周都发的流量密码，唯独只有转战抖音的旭旭宝宝仍在继续风生水起。
还在播的斗鱼主播中，已经不剩几个能叫得上名字的。过去吵得昏天黑地的斗鱼一哥斗鱼一姐，如今已经失去了争论的价值。
斗鱼3月巨星主播榜
头部主播的缺失让斗鱼增长乏力，斗鱼开始竭泽而渔。据极昼工作室报道，有斗鱼旗下女主播被平台索赔上百万，方法是公会先同意主播在合约期内逃离，等跳到别的平台后，又让斗鱼方抓到把柄，促使主播要么续约，要么赔付违约金。
四年前还在高喊上市是高光时刻，但不是巅峰时刻的斗鱼，如今的大池塘里已经无鱼可斗了。
撒钱换增长
斗鱼是东南亚的一种鱼类，陈少杰曾经在直播中解释过这个名字的由来，这种鱼凶狠、好斗，两雄相遇必是一场厮杀。
这也是对陈少杰行事风格的最佳概括，能从当年的千播大战当中厮杀出来，路子不够野可不行。
陈少杰是80后，标准的初代网瘾少年，从小学5年级就开始打游戏，经常通宵。大学读了一年，陈少杰自己选择了辍学。后来在直播间里，他坦然面对自己只有高中文凭的事实，理由是学校不是很出名，水平也不高，觉得4年读下来也没有什么很好的前程。
在南方人物周刊的一次采访中，对于你最珍视自己的哪种品质？这一问题，陈少杰的回答是——判断力。判断力不仅体现在他选择主动辍学，更体现在他不止一次地踩中风口。
退学后的第一份工作，陈少杰和日后斗鱼的另一位创始人张文明一同开发了一款名为掌门人的游戏对战平台。掌门人当时一度达到20万日活，数据直逼当时的头部平台浩方。
赚到第一桶金的陈少杰，盯上了二次元弹幕网站鼻祖A站。他以400万的价格出资收购了A站，并参考日本同行的做法，给A站引入了弹幕功能，又成立了直播频道生放送。
2014年，潮水涌来。亚马逊斥资近10亿美元收购游戏直播平台Twitch，让国内的所有投资人开始热切关注直播赛道。陈少杰顺势将生放送独立，改名为斗鱼TV。直播平台如雨后春笋般出现，千播大战拉开帷幕。
不计成本的前期投入，是互联网企业初期跑马圈地时的一贯策略，这一点在斗鱼的身上更是体现地淋漓尽致。斗鱼能在千播中脱颖而出，靠的就是用力撒钱。
彼时最火的游戏当属《英雄联盟》，这是直播平台一定要啃下的大蛋糕。斗鱼的策略是，当时国服排名靠前的玩家，只要在ID前加上斗鱼TV字样，就可以获得最低1万最高20万元的奖励。在把游戏玩家转化为直播间观众的初期，斗鱼用最粗暴的方式种下了心智。
一只手撒向观众，另一只手撒向主播。在整个行业还没反应过来的时候，斗鱼就已经将大部分融资都用去签约头部主播，《英雄联盟》初期的人气主播小智、若风、五五开等人均被斗鱼以高价收入麾下。
据棱镜报道，斗鱼天使轮的2000万元在三个月内就烧光了。陈少杰在后来的一则采访中直言不讳地表示，不花掉难道等着生仔？
激进的投入让斗鱼增长迅速，仅半年时间，斗鱼的同时在线人数就已经从5万人激增到100万人。到2015年底，斗鱼的MAU就已经达到了1000万的量级，在游戏类直播平台位居第一，而此时的竞争对手虎牙、熊猫TV等MAU则在500万-900万之间徘徊。
流量难变现
但随着竞争对手逐渐回过味来，头部主播的签约价格也水涨船高。到2016年，天天都有新主播跳槽和被起诉的新闻，平台之间的烧钱竞争成了一个无底洞。最关键的是，这些投入已经明显高出它能带来的回报，但为了份额，平台们必须一往无前。
《绝地求生》《王者荣耀》等新游戏的火爆，让直播平台之间多了更多需要竞争的赛道，蛇哥、嗨氏等主播的天价违约案成为了大众焦点。但高价买下这些主播的平台没法兑现价值，因主播本身就是一种又是极其不稳定的资产，既有可能人气下滑，也有可能因各种原因面临封禁。
比如斗鱼高价签约的嗨氏，在2017年上半年的小葫芦吸金榜还稳居第一，但因负面报道缠身，到了年底嗨氏就下滑到了94位。曾经是斗鱼一姐的冯提莫也因遇上会计门而使人气一落千丈。更别提五五开等主播被彻底封禁，平台前期在主播身上的投入也就打了水漂。
上市之前，据招股书显示，斗鱼在2016年，2017年和2018年净亏损分别为7.83亿、6.13亿和8.76亿元。盈利能力有限，除了高昂的投入之外，也跟营收能力不足有很大关系。斗鱼在这三年里的营收是7.68亿元、18.85亿元和36.54亿元，而同期虎牙的营收是7.97亿元、21.85亿元和46.63亿元。
重游戏，轻秀场是斗鱼营收能力不足的一个重要原因。毒眸曾在此前的文章（点此阅读：《从冯提莫到菠萝赛东：斗鱼掉队，B站收割》）中分析过，联合创始人张文明一直以来力主秀场直播，而陈少杰却坚持以游戏直播为第一位。二者之间的差别在于，前者流量小，礼物多，而后者流量大，礼物少。陈少杰曾在2018年公开表示，秀场类和美女直播在斗鱼直播上只占4%，但却贡献了大约21%的礼物流水占比。
这也是斗鱼一直以来发展的缩影——它曾手握大量流量，却一直苦苦难寻变现的方式。
比如斗鱼与米未合作推出全网首档直播综艺节目《饭局的诱惑》；联手去哪儿网，试水八大景区直播，推出99嘻游季活动；电影《大闹天竺》当时也会在斗鱼开通直播间宣传电影。
这些现在抖音常做的拥抱文娱行业的动作，其实当年斗鱼都做过。但抖音从一开始就想通了商业链路，能利用自己掌握的流量从不同行业的客户手里赚到钱。而斗鱼却总是只赚个吆喝，钱没进口袋。
高光与好赌
坊间盛传的一则趣闻是，在斗鱼ID为飞机舒克233的陈少杰，曾在一位游戏主播的直播间发弹幕吐槽：都只看不送礼物，白看，拿头上市呀！
观众不争气，的确是斗鱼迟迟未能圆资本梦的核心理由。但这一天终归还是如愿到来了。2019年7月17日，陈少杰在纳斯达克敲钟。上市首日，斗鱼股价报收于11.50美元，与发行价持平。按照收盘价计算，斗鱼市值约为37.3亿美元。
上市前的招股书中，斗鱼的毛利润率从5%上升到13%，实现扭亏为盈，陈少杰解释原因时表示，我们增长的原因主要是因为更多人愿意付费，尤其是游戏直播这个专属领域里面。我们一直有新增的付费用户，也带来新收入。这是付费习惯带来的变化。
付费习惯缘何提升语焉不详。但公开信息是，此后多个被公开曝光的涉赌案件，最早的时间线都在上市之前。
最著名的是彡彡九户外，该案件是公安部督导办理的全国首例直播平台涉赌案件。经查，彡彡九户外在2017年3月至2020年9月期间利用直播平台粉丝福利社抽奖模块，组织直播间粉丝进行抽奖。主播在直播中通过一个办卡五万带回家搏一搏单车变摩托等大量煽动性语言鼓动直播间观众参与抽奖。
去年年底，锦州警方又通报了一起涉赌案件。犯罪嫌疑人周某、陈某对2019年2月1日至2022年1月12日期间，利用某直播平台组织赌博活动5000余场，参赌资金累计1700余万元、非法获利266余万元。据21世纪经济报道，周某为斗鱼吃鸡主播轻语619，此前在平台拥有200余万粉丝，被网友称为斗鱼绝地四子之一。
既有户外分区也有游戏分区，说明斗鱼的涉赌情况绝非个别直播间的孤例。除了赌，黄也是常规动作。2023年年初，国家网信办发布扫黄打非2022年盘点，斗鱼就已经与其他几家平台被共同点名。到4月底，网信中国发布的2023年一季度清朗系列专项行动工作总结中再度提及斗鱼，称平台履行责任不力，已约谈相关负责人。5月，湖北省网信办还专门派出工作组，进驻斗鱼开展为期1个月的集中整改督导。
在直播内容本身难以持续带动用户付费意愿的情况下，赌、黄成为了刺激用户付费的偏门。但偏门终究不是长久之计，监管迟早到来。
这或许也是为何在陈少杰被捕之后，斗鱼的临时管理委员会把合规放在了前所未有的重要位置上。公开资料显示，斗鱼四季度成立了合规管理小组向临时管委会直接汇报，成员来自斗鱼不同业务及管理部门，对公司的所有业务活动、工作流程、直播内容和平台数据进行全面的合规管理，确保公司业务和资产全面满足相关法律法规及监管要求。
新鱼胜旧鱼
付费意愿虽是重点，但本质指向的是直播平台的盈利模式单一，对比抖快B等新对手，它们不仅流量池更大，且商业化手段也更加多元，这能支撑它们养活更多主播和付费意愿低的用户。
实际上，在2019年的高光时刻，市场上的唱衰之声就已经不绝于耳，快手的游戏直播流量超过斗鱼虎牙总和是最常见诸于报道的表述。
但即便是在快手、B站奋起竞争的那些年，虎牙、斗鱼们的处境都远没有今天这么被动。2023年的新情况是，腾讯旗下的头部游戏可以开始在抖音直播了——对于虎牙、斗鱼来说，没有比这更坏的消息了。
旭旭宝宝、张大仙、陈泽等分别来自斗鱼、虎牙、快手的头部主播，先后入驻抖音，一次又一次地刷新礼物记录，且与抖音本地主播PK互相引流。
留不住主播的斗鱼，开始打起了跳槽的主意。就像千播大战时期通过索赔跳槽主播来收回成本一样，只不过如今的方式更加隐秘。据极昼工作室报道，有女大学生主播在公会的暗示下，从斗鱼违约跳槽到抖音，尔后又因被斗鱼平台抓到证据，从而索赔远超出其实际直播收入的巨额赔偿款。
只不过对斗鱼本身来说，最伤筋动骨的还是头部主播的流失。在2022年的年报中，斗鱼提到，为留住顶级主播，我们必须制定更好的主播薪酬方案，提高我们的变现能力，帮助顶级主播触达更广泛的受众。可尽管我们努力在这些方面提高自己，即使我们尽最大努力留住他们，也不能保证主播不会离开我们。
如果说斗鱼、虎牙还有什么优势，那只能是瞄准腰部主播。基于过往游戏直播高场观，少礼物的特性，传统直播平台签约游戏主播往往有高额无责底薪，目的就是看中头部主播留存用户的能力，只有针对秀场直播才会偏重礼物分成。
而抖音的签约规则和传统直播平台不同，它不缺流量，所以不需要为主播留住观众而付费，甚至可以从主播身上挣推流的钱。所以，旭旭宝宝就曾在直播时谈到，在抖音的收入主要靠礼物和广告。在这样的签约规则下，粉丝打赏能力强的头部主播更需要抖音庞大的流量池加成，而对于腰部主播来说，寻求工资保底才是更优解。
另一条暗线是虎牙与斗鱼在2021年的合并案被叫停。在彼时看来有垄断嫌疑的合并案，只是基于游戏直播这个垂类赛道而言，实际在开放抖音入场之后，合并才是最有利于虎牙与斗鱼存续的方式。这样一来可以降低内容采买成本，二来可以整合同兴趣圈层用户资源。
不过，尽管明面上恐难合并，但在腾讯的组织下，虎牙斗鱼等平台已在不断深化业务合作程度。据竞核报道，虎牙、斗鱼、视频号三者之间正在逐步打通，腾讯系在整合自身直播接入端口。虎牙的娱乐部门已经搬进了斗鱼在武汉的办公大楼，而斗鱼的游戏部门则搬进了广州虎牙。此外，双方的商业化部门也已开始业务合作。
在抖音的巨大流量冲击下，腾讯系的直播资源必须抱团取暖，降低用户观看直播的门槛，才能保持用户规模不被落下。不过，即便抱团，收缩也在所难免。从2014年走到现在，将近十年的时间里，斗鱼的内容形态几乎没有发生过重大变化，而过去喜欢看直播的用户，内容消费习惯早已沧海桑田。直播带货的兴起抢走了直播二字的定义权，短视频让用户可以在十分钟之内看完一整场直播的精华片段，而这一个个风口，斗鱼全部没赶上。在赛道既定的情况下，走向未来，斗鱼最好的结局是小而美——在严控成本的基础上，做好腰部主播运营，留存核心粉丝。斗了十年，斗鱼要重新学会怎么不斗。
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