解读丨国常会对资本市场运行作出最新部署，有何深意？

国务院总理李强1月22日主持召开国务院常务会议，听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报。

整体来看，对于资本市场接下来的发展，会议主要提了四方面要求：一是进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡；二是加强资本市场监管；三是要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心；四是增强宏观政策取向一致性，促进资本市场平稳健康发展。

“本次国常会是新一届领导班子首次专门听取关于资本市场运行情况的汇报，并作出明确部署，这本身就是政策制定者对于资本市场高度重视的体现。”中信建投证券首席经济学家黄文涛对澎湃新闻记者表示。

中信建投证券首席策略分析师陈果对澎湃新闻记者说：“会议在当前时点强调资本市场，体现了资本市场对于社会预期、金融体系和经济‘牵一发动全身’的重要作用。”

市场人士称，近年来，党中央、国务院高度重视资本市场改革发展稳定工作，作出一系列重大决策部署。本次国常会再次作出明确部署，充分体现了维护资本市场稳定对于经济社会大局稳定的重大意义，在当前市场形势下，本次会议将增强市场信心。

国常会作出最新部署后，稳市场、稳信心方面还会有哪些硬招实招推出呢？

黄文涛认为，在目前市场较疲弱的背景下，有必要出台一些强力的措施，比如推出市场平准基金。陈果进一步指出，除了中长期资金入市方面，IPO、再融资和减持的阶段性收紧或会进一步加大。

落实到二级市场层面，申万宏源研究策略首席分析师傅静涛对澎湃新闻记者分析称，此次国常会再次提及资本市场，反映了管理层对资本市场的重视，兜底系统性风险，稳定市场预期，政策力度加码的窗口已经打开。国常会政策布局，针对中短期A股市场面临的问题对症下药，有望加速市场信心恢复。

以下为澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者对会议提出四方面促进资本市场健康发展的逐条解读。

一、会议强调，要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。

解读：黄文涛表示，稳市场、稳信心方面，除了资本市场本身的建设之外，还需各方面各部门协调配合，齐抓共管。

“整体来看，进一步健全资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性，这些短期和长期的政策都很必要。”黄文涛说。

就二级市场角度，傅静涛分析称，当前在长短期性价比均较高的时点，正是长期配置的绝佳时点，积极引导长期资金入市正当其时。

“短期市场毫无疑问处于历史级别的高性价比区域。市场担忧2024年需求向上缺乏弹性，供给释放压力将维持高位，但这样的基本面担忧在短期调整中已充分反应。市场的长期性价比已与历史级别的低点旗鼓相当，短期超跌信号明确，市场存在内在修复诉求。”傅静涛说。

投融资端动态平衡方面，傅静涛表示，此次国常会特别强调“更加注重投融资动态平衡”，未来以股东回报为标准，一批新的核心资产将有望进入投资者视野，带动市场主线估值修复。

“强调公司治理、股东回报正在成为一种思潮，特别是新经济方向上，现阶段投资者格外重视融资和股东回报的平衡。与此同时，发挥融资功能的另一面是优化投资功能，‘中特估’导向下，成熟行业中的优质企业正在提供越来越丰厚的股东回报。”傅静涛进一步指出。

二、会议提出，要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，打造规范透明的市场环境。

解读：市场人士表示，资本市场是一个大的生态系统，本次会议对资本市场环境提出了明确要求。

值得一提的是，证监会在学习传达中央金融工作会议和中央经济工作会议精神时，这方面已作出了全面部署。

证监会明确指出，要坚守监管主责主业，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，切实把监管“长牙带刺”落到实处。同时，加大对财务造假、欺诈发行等违法行为的打击力度，持续净化市场生态。

三、会议指出，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。

解读：市场人士认为，本次会议强调要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心，表明接下来还会有更多硬招实招推出，政策效果将会逐步显现。

具体举措方面，黄文涛表示，本次会议是继去年7月政治局会议和中央金融工作会议之后，再次对资本市场作出重要部署。加快建设金融强国，高质量地服务于实体经济，离不开资本市场的充分健康发展，离不开多层次资本市场建设，离不开多元股权融资体系建设。

“当前，投资者都很期待有更多政策出台，进而活跃资本市场，提振投资者信心。”黄文涛进一步指出，“在目前市场较疲弱的背景下，出台一些强力的措施也有必要，比如推出市场平准基金。”

陈果预计，除了中长期资金入市方面，IPO、再融资和减持的阶段性收紧或会进一步加大。

去年7月24日中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”部署后，证监会从投资端、融资端、交易端、改革端等各方面推出了一揽子政策措施。包括先后推出阶段性收紧IPO和再融资节奏、调整融资融券业务保证金比例、从严规范股份减持、降低证券交易经手费、健全上市公司分红、回购和股东增持机制等重要举措。

市场人士称，特别是有关部门出台减半征收印花税、实施国有保险机构长周期考核、调降保险资金权益投资风险因子等关键性措施，力度之大是近年来罕见的。

四、会议明确，要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。

解读：市场人士表示，会议提出的加强政策工具创新的协调配合等，体现了坚持经济和金融一盘棋思想。去年中央经济工作会议就提出，要增强宏观政策取向一致性，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。

“资本市场运行是基本面、政策面、资金面、情绪面和外部环境变化的镜像反映。看待资本市场问题，要坚持系统性思维，跳出资本市场看资本市场。促进资本市场平稳健康发展，需要宏观管理部门、金融管理部门、地方政府等各方面协同努力，积极营造良好资本市场发展宏观环境。”市场人士称。

黄文涛表示，股市是经济的晴雨表，经济的发展给股市的表现提供了最大的基本面。其中，打造创新型国家，离不开全方位建设资本市场，创新型企业的初创成长发展壮大，每一步都与资本市场相生相伴。

“同时，资本市场也会通过财富效应激发居民的消费热情，发挥资本市场的赚钱效应，在房地产下行周期、稳增长的背景中尤为重要。”黄文涛说。