融资融券新规实施效果怎样？证监会：战略投资者出借余额大幅下降35.7%

A股市场回调中，融资融券备受关注。

1月19日下午，证监会机构司司长申兵在新闻发布会上通报了融资融券新规后的实施情况，指出新规发布后，证监会通过加强穿透式管理、现场检查、监管处罚等方式督促证券公司严格落实新规要求。总体看，政策落实效果符合预期。截至目前，融券余额较新规实施之初降幅达23.4%；战略投资者出借余额降幅更大，达到35.7%。

新规后至今，A股融券余额降而融资余额升

2023年10月14日，证监会提出阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。同时，沪深北交易所发布相关业务通知，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，同时禁止持有转让限制股份的投资者及关联人融券卖出相应股票。

在发布会上，申兵指出，融资融券制度推出10余年来总体保持平稳运行，在促进价格发现、平抑市场波动、抑制“炒新”等方面发挥了积极作用。前期限售股出借融券问题引发市场关注，为维护市场公平，打击各类不当套利行为，证监会加大了对限售股出借融券的监管力度。新规发布后，证监会通过加强穿透式管理、现场检查、监管处罚等方式督促证券公司严格落实新规要求。

申兵表示，总体看，政策落实效果符合预期。截至目前，融券余额较新规实施之初降幅达23.4%；战略投资者出借余额降幅更大，达到35.7%。此外，新规发布后存在高管战略投资者的新股上市，上市初期均未发生出借，说明新规的落实效果是良好的。

根据证金公司数据显示，新规发布前，即2023年10月13日，A股市场融券余额为876.04亿元。之后逐月下滑，至2024年1月18日，已下降至690.49亿元。转融券方面，2023年10月13日，两市转融券金额为1199.34亿元，至2024年1月18日下降为950.73亿元。两者均出现了一定程度下滑。

与此同时，尽管近期市场出现回调，融资余额却有所上升，说明不断有资金在市场低位进行加仓--2023年10月13日，A股融资余额为15357.28亿元，而2024年1月18日融资余额上升至15609.91亿元。但维保比例有所下滑，平均担保比例从2023年10月13日的260.4%下滑至2024年1月18日的241.7%。

近两个月券商密集修改两融合同

值得一提的是，在证监会去年10月发布新规后，不少券商也调整了融资融券合同，修补业务漏洞，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，防止参与违规或为违规提供便利风险，以适应监管要求。

据记者不完全统计，去年10月中旬以来，至少有国泰君安(601211)、中泰证券、联储证券、湘财证券、国金证券(600109)、广发证券(000776)等调整了融资融券合同。

如2023年12月25日，国金证券修订融资融券合同条款，涉及限售股不得融券、不进行不正当套利交易、交易提前到期条件等内容。其中新增条款包括“甲方承诺在持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制股份的限制期内，甲方及其关联方不会融券卖出该上市公司股票。”“甲方承诺不会利用多个账户发生不正当套利交易。包括但不限于客户为私募管理人时，甲方承诺各个私募证券投资基金产品账户之间、作为投资顾问管理的产品账户之间等，以及不同资产管理计划账户之间，不会发生不正当套利交易。”等。而广发证券则决定自2024年1月15日起，“禁止融资买入证券用于偿还融券负债，即信用账户中现券持仓少于融资合约数量时不允许现券还券。”

在今日的发布会上，申兵也对下一步有关两融的监管做出表态，指出未来证监会将始终坚持投资者利益优先原则，强化监管执法，从严查处违法违规行为，欢迎市场各方共同监督规定执行。

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